财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及(jí)应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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