钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠(nà)电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价错一个题就往阴里装一支笔更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池(chí)业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营(yíng)的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研(yán)记录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的(de)演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价显(xiǎn)示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内错一个题就往阴里装一支笔，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参数(shù)和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户(hù)情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目(mù)前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不(bù)断发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台(tái)提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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