尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīn夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022g)济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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