一度被称(chēng)为“机构投资(zī)者风向(xiàng)标(biāo)”的(de)股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重(zhòng)大变局，个(gè)人(rén)投资者不仅(jǐn)在新(xīn)发(fā)基(jī)金中占(zhàn)据(jù)主(zhǔ)流(liú)，存量产(chǎn)品也超过了机构投资者占比(bǐ)。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教工作(zuò)成效显(xiǎn)著，ETF交易工具(jù)优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资热点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等(děng)背(bèi)景下，国(guó)内(nèi)资本市场正在经(jīng)历股民(mín)转基民，由“投(tóu)个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来(lái)看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有(yǒu)利于投资(zī)者分散风(fēng)险，提高(gāo)市场交易(yì)活(huó)跃(yuè)度，长远可提高(gāo)A股(gǔ)市(shì)场稳定性。

　　新(xīn)发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力(lì)军(jūn)”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年新成立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨然成为新发(fā)权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍(réng)然在股票ETF市场占比超过了机构资(zī)金。

　　针(zhēn)对个人(rén)投资(zī)者(zhě)占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数(shù)投资部总监助(zhù)理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行业指(zhǐ)数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工(gōng)作上(shàng)的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作(zuò)为交易工(gōng)具的优势，越(yuè)来越被普通个人投资者认(rèn)知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现(xiàn)象，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市场持续回(huí)暖，投(tóu)资(zī)者情绪比较(jiào)积(jī)极，新发产品募(mù)资环(huán)境比较好，也(yě)越(yuè)来越(yuè)受到个人投资者的青(qīng)睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大(dà)部(bù)分(fēn)由股(gǔ)民(mín)转化(huà)而来，这些个人(rén)投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股(gǔ)来说，也(yě)能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投(tóu)资(zī)者对(duì)于时间成(chéng)本(běn)的把控较严格(gé)，在看准(zhǔn)投(tóu)资机会(huì)后，更倾向于去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从(cóng)近五年数据看(kàn)，个(gè)人在(zài)股(gǔ)票ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持有比(bǐ)例(lì)平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达(dá)到54.52％的高点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为(wèi)“机构投(tóu)资(zī)者风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机构(gòu)占比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来(lái)看，在(zài)宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个(gè)百分点(diǎn)；而个人投资者(zhě)占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行业或(huò)主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对(duì)份额也是在增长的，这一数据更代表了机构投资者对行业或(huò)主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作(zuò)用。”李沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调研的过程(chéng)中，我们发现大(dà)部分投(tóu)资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化中(zhōng)，宽基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中(zhōng)的一个(gè)重(zhòng)要(yào)的台阶。

　　国(guó)泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均衡(héng)的(de)投资(zī)机会，受到资(zī)金关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低，宽(kuān)基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上(shàng)涨空间又大，风(fēng)险偏好也随(suí)之上(shàng)升，所以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也表示(shì)，近(jìn)五年市场成交热情的(de)提(tí)升带来了(le)A股市场的(de)大幅发展，个人投资(zī)者入市(shì)规模激增，而在经历了多种行情风格(gé)的(de)锤炼后，尤其(qí)是(shì)操作难度(dù)较高的(de)2022年之(zhī)后(hòu)，投资者们(men)对(duì)于跑(pǎo)赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟上基(jī)准的(de)步(bù)伐；另一方面，近几年投(tóu)资(zī)热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域带来了大量(liàng)的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而(ér)逐(zhú)步(bù)获得(dé)个(gè)人投资者的(de)认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人投资(zī)者对于β收(shōu)益的认知将越来(lái)越深入，近几年可以看到更多投资者会基(jī)于大(dà)势选择宽基投资工具；另一方面，2019年(nián)至(zhì)2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行(xíng)业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性(xìng)

　　随着个人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈(chéng)现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万(wàn)亿(yì)元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士(shì)表(biǎo)示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个(gè)人占比(bǐ)超(chāo)过机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远(yuǎn)可提(tí)高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由(yóu)股民转化而(ér)来(lái)，个人(rén)投资者发现(xiàn)ETF快捷、透(tòu)明、成本低廉且相比个股(gǔ)可以更好地平滑(huá)风险(xiǎn)，也能够获得交(jiāo)易(yì)的参与感，于是更(gèng)多(duō)选择通(tōng)过(guò)ETF来参(cān)与市场。相比(bǐ)个股来(lái牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提(tí)高(gāo)A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投(tóu)资上可能交易频(pín)率更高(gāo)，也更容(róng)易受到市场消息的影响，这对(duì)于我们基金管理(lǐ)人的持续运营和投资者陪伴都(dōu)提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃(yuè)的交(jiāo)易，并带来更(gèng)有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也称。

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