作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ng>我们认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ng>

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的(de)强势表现(xiàn)，环比双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在(zài)温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或(huò)对(duì)今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持(chí)续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪(zhū)需(xū)求的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平(píng)有望(wàng)逐步回归(guī)至正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。