昨夜，美国银行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三(sān)大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共(gòng)和银行股价重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西太(tài)平洋银行（P单倍行距是多少ACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银行(xíng)股再次大跌，导(dǎo)致美国国债(zhài)价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下(xià)跌，债券交易员不再完(wán)全押注美联储会再(zài)加息25个基(jī)点。6月(yuè)的(de)美联(lián)储利(lì)率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利率仅比当前(qián)有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出20个基点，这(zhè)暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几(jǐ)乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进(jìn)一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能(néng)性(xìng)外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联邦(bāng)基金利率单倍行距是多少预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(z单倍行距是多少hì)昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下(xià)跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议(yì)院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将债务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的(de)债务上限，由此产生的债务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务违约(yuē)将导致失(shī)业率上升，同时(shí)使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限是国会的一(yī)项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资(zī)成本(běn)。如果不提高债务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创纪(jì)录(lù)的80岁高龄”投入到一(yī)场新的(de)激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写(xiě)道：“每一代(dài)人都(dōu)要经(jīng)历为了民主挺身(shēn)而出(chū)的时(shí)刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信(xìn)这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我竞(jìng)选连(lián)任美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受到“持(chí)续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这位资深民主党(dǎng)人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布(bù)的(de)一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是一个主要(yào)或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公布劳动节期间有关工(gōng)作(zuò)安排，调(diào)整相关期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平。

　　上期(qī)所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期(qī)货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的(de)交易日收盘(pán)结算时，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能(néng)源方(fāng)面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单(dān)边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起，上(shàng)述品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至调(diào)整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石(shí)油气(qì)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为8％，交易(yì)保证金水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液(yè)化石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)恢复至节(jié)前标(biāo)准；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货(huò)各合约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自相关品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无(wú)连续报价的第一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现(xiàn)货价格走势背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示(shì)，近期生(shēng)猪现货偏强的主要原因有四(sì)点：一是短期二(èr)次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧；二(èr)是来(lái)自政策面的支撑；三是近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)触底。中小养(yǎng)户惜(xī)售(shòu)推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政(zhèng)策消息稳(wěn)市信号相对强烈(liè)，期现货价格同(tóng)时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减(jiǎn)仓大(dà)跌。”华联期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏(lán)以及生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着今(jīn)年一季度去(qù)产能不及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事实。从(cóng)目前的(de)存栏以及(jí)屠宰企业库存(cún)来(lái)看，今年下(xià)半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概率延长至今年下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)张晓君介绍，从月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到(dào)今年(nián)2月全(quán)国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去年增加(jiā)约3％，预(yù)计二(èr)育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规(guī)模化(huà)占(zhàn)比得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明(míng)显高于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪产能(néng)调(diào)控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可(kě)见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品库存持(chí)续(xù)攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日(rì)，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出(chū)库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预(yù)期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增(zēng)强等利(lì)好因素，都是猪肉消费的助力(lì)。但(dàn)是，实际(jì)需求(qiú)却一直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看(kàn)并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐步(bù)降低，预计(jì)需求(qiú)再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处(chù)于供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格“五一”后或继续(xù)回(huí)落(luò)为主，盘(pán)面(miàn)升(shēng)水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供给相对(duì)充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨(zhǎng)。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交易日，期货(huò)盘(pán)面资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态(tài)。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏(lán)数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出(chū)栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环(huán)比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费(fèi)旺季，供减需(xū)增预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在国家良好(hǎo)调(diào)控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持(chí)续大幅上涨(zhǎng)的(de)基础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政(zhèng)策(cè)端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘(pán)中大(dà)幅下跌(diē)，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一(yī)方面，印度洗船(chuán)事(shì)件(jiàn)为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉(sù)期(qī)货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验，第二(èr)波疫情(qíng)的(de)波及范(fàn)围(wéi)预计很大(dà)概率(lǜ)将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪(xù)释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的(de)梳(shū)理来看，目前处于短(duǎn)多长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂分(fēn)析师(shī)孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来(lái)供需转宽松的(de)交(jiāo)易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨(dūn)左右的(de)下跌(diē)。巨大(dà)的back结构也(yě)显示出市场对东(dōng)南亚(yà)地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季(jì)以及(jí)印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季(jì)节性减量。目前产地(dì)已步(bù)入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非(fēi)常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节备货(huò)结束、主要(yào)进口国植(zhí)物(wù)油供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍(réng)有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的(de)库(kù)存和竞争油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油已(yǐ)经(jīng)步入季节性(xìng)增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期(qī)，且今年4月份工作日较少，产量预(yù)计(jì)在150万(wàn)吨以下(xià)，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利(lì)多增强和(hé)出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后(hòu)期马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行(xíng)情或(huò)维(wéi)持承压回调(diào)走势。

　　需(xū)求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月末，其(qí)食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经(jīng)走负(fù)的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文(wén)伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升(shēng)，国(guó)内棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥(zào)天气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港(gǎng)数(shù)量将明显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与(yǔ)此同(tóng)时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未来(lái)存在集(jí)中供(gōng)应压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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