如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一(225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sā225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子n)菱商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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