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外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报道、澎湃新(xīn)闻等多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将于5月15日执行，其中国(guó)有银行执行(xíng)基准利率加10BP；其它(tā)金融机构执行(xíng)基准利率加(jiā)20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知存款和协定存款(kuǎn)是(shì)“类活期存款”，灵活(huó)性好于定期(qī)，收益率(lǜ)好于活期。产品推出的(de)目的更多是为吸引存款。通(tōng)知存款是指不约定存期，在(zài)支取(qǔ)时提(tí)前(qián)通知银(yín)行的存款业务，分为提前一天和提前七天的两种(zhǒng)类型(xíng)。协定存款是对协定额度(dù)以内的部分给予活(huó)期利率(lǜ)，对超(chāo)过协定部分给予协定存款利率。

　　通知(zhī)存款和协(xié)定存款当前利率(lǜ)处于什么水平？为何(hé)需要规定上(shàng)限？根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知存款利(lì)率分(fēn)别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存款利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为(wèi) 0.35％。如(rú)以此(cǐ)为标准，外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗则(zé)国有四大行1天和7天期通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)的上限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率(lǜ)上限为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知(zhī)存款(kuǎn)利率的上(shàng)限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款利(lì)率上限为 1.35％。而目前部分城商行与农商(shāng)行(xíng)通(tōng)知、协定存款利率偏高，我们(men)梳(shū)理的样本银(yín)行中有13.5％的银行(xíng)超过(guò)新规上限。7 天通知存(cún)款的最高利率达到 2.1％。且部分(fēn)银(yín)行(xíng)最高的通知存款(kuǎn)利率高(gāo)于(yú)其挂牌(pái)价(jià)，存在“存款竞争”令负债成本相对刚性的问题。

　　规(guī)定上限(xiàn)对相关(guān)存款(kuǎn)实际利率(lǜ)有何影响(xiǎng)？是否(fǒu)会对(duì)M1和M2产生影(yǐng)响？部分城(chéng)商行和农商行（占比近13.5％）通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率或将有所下调(diào)，但对M1和M2增(zēng)速影响非对(duì)称。其(qí)一(yī)，通知存款(kuǎn)和协定存款应属(shǔ)于(yú)其他存款，对(duì)M1或没有影(yǐng)响(xiǎng)。其二，通知存(cún)款和协定(dìng)存款若流出，可能会拖(tuō)累 M2 增速。根据《存(cún)款统计分(fēn)类及编码》，我(wǒ)们合理(lǐ)推(tuī)断，通知(zhī)存款和协定存款归属于(yú) M2 下的(de)其他存款科目，则其(qí)变动会影(yǐng)响(xiǎng)M2规模和增速。考虑到(dào)此次利率(lǜ)上限的(de)设定，可能有部分(fēn)个人或企(qǐ)业将通知(zhī)存款和协定存款投向(xiàng)收益率更高的理(lǐ)财以及其(qí)他资管产品中，拖累 M2 增(zēng)速表(biǎo)现(xiàn)。考虑到4月居民存款(kuǎn)已经开始重新(xīn)流向表外，M2增速预(yù)计(jì)将进(jìn)入下(xià)行通道。再考(kǎo)虑到此次通知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)的约束，或(huò)进(jìn)一步(bù)加速居民将资(zī)金(jīn)从表内搬至(zhì)表外。

　　是否意味(wèi)着(zhe)存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)新(xīn)一轮(lún)的开始？外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗>本(běn)次约束通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率，核(hé)心目的是缓解(jiě)银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差(chà)下探，其中(zhōng)国有银行平均(jūn)净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银(yín)行(xíng)的平均净(jìng)息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配给(gěi)财政的非税收入；二是(shì)转增资本(běn)金(jīn)以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通货(huò)币政策的传导渠道；三是增(zēng)加拨备以应对坏账(zhàng)风险(xiǎn)。既要保证商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实(shí)体经济(jì)融资水平，惟有(yǒu)对(duì)存款(kuǎn)利率进行(xíng)调整。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行已经下调存(cún)款利(lì)率，年初(chū)至(zhì)今(jīn)其他银行也(yě)纷(fēn)纷跟进(jìn)，随(suí)着商(shāng)业(yè)银行普通存款(kuǎn)利率(lǜ)的调(diào)整到位，政策抓手转(zhuǎn)向其他存款的利率水平。但目前(qián)尚不构成新一(yī)轮存款利(lì)率下调的开始，源于目前存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前(qián) 10Y 国(guó)债收益率高于上一轮下调时低(dī)点(diǎn)， 1 年(nián)期 LPR 持(chí)平，尚不具备(bèi)全面下调的(de)充分条(tiáo)件。

　　高频(pín)数(shù)据经济表现：汽车销售、地产销售改善。乘用车(chē)零售同比(bǐ)较(jiào)上周上升 27pct 至(zhì) 67％，今年(nián)累计同比 1％，全国整(zhěng)车货(huò)运量有所反弹。房地产市(shì)场：地产销售有所恢复，因城施策继续加码。政府性基金(jīn)与基建：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划发行 881.1 亿(yì)。工业生产与制造业投(tóu)资(zī)：开工率继续改(gǎi)善。通胀：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果(guǒ)、钢铁、煤(méi)炭价(jià)格下降，油价(jià)上升。货币(bì)政策与(yǔ)汇率：资短端金利率下行、美元下行，人民(mín)币(bì)升值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政(zhèng)策见效速度慢于预期，数据搜集(jí)遗漏。

　　以(yǐ)下为正(zhèng)文

　　周关注：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪(jì)经济报(bào)道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道(dào)，协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限：国有银行（特指工农、中、建四(sì)大行）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其它(tā)金融(róng)机构执行基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行(xíng)。

　　1. 通(tōng)知存款和协定存款是(shì)什么(me)？

　　通知(zhī)存款和协定存款是(shì)“类(lèi)活期存款”，灵活性好于(yú)定期(qī)，收益(yì)率好于(yú)活期。产(chǎn)品推出的(de)目(mù)的更多是为吸(xī)引存款。

　　通知(zhī)存款是指不(bù)约(yuē)定存期，在支取(qǔ)时(shí)提前通知银行的存(cún)款业务，分为提前一天和提前七天的两(liǎng)种(zhǒng)类型。在存入款项(xiàng)时(shí)不(bù)约定存(cún)期，支(zhī)取时需提前通知银行，约(yuē)定支取(qǔ)存款的日期和金额方能支取，按(àn)存款人提前通(tōng)知的期限(xiàn)长短划分(fēn)为一天(tiān)通知(zhī)存款和(hé)七天通知存款(kuǎn)两个品种(zhǒng)，一(yī)天通(tōng)知存(cún)款必须提(tí)前(qián)一天通知(zhī)约(yuē)定支取存款(kuǎn)，七天通知(zhī)存(cún)款必须(xū)提(tí)前七天通(tōng)知约定支取存(cún)款(kuǎn)。通知存款面向个人和企(qǐ)业(yè)办理。

　　协定存款是对协定额度以内的部(bù)分(fēn)给予活期利率，对超过协定部分(fēn)给予协定存款(kuǎn)利率(lǜ)。协定存款(kuǎn)是(shì)指(zhǐ)银行(xíng)与(yǔ)客户签订协(xié)议(yì)，约定(dìng)结算账(zhàng)户的每日(rì)留存金额，结算账(zhàng)户每日余额低于(yú)最低留存额（含(hán)）的部分按活(huó)期存(cún)款利率计息，超(chāo)过部分按中国人(rén)民银行(xíng)规定的协定存(cún)款(kuǎn)利率计息的存款。协定存款面向(xiàng)企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存(cún)款当(dāng)前利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平？为何(hé)需要规(guī)定上限(xiàn)？

　　若央行(xíng)规定新的利(lì)率(lǜ)上限，则7天通知存款利率的上限被设定为1.55％。根据央(yāng)行公告， 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率(lǜ)分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为(wèi) 0.35％。如以此为标准，则国有四(sì)大行 1 天和 7 天期通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的上限(xiàn)分别(bié)为 0.90％、 1.45％，协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)为 1.25％。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)的上(shàng)限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上限为(wèi) 1.35％。

　　城(chéng)商行(xíng)与农商行通知、协定(dìng)存款利率(lǜ)偏高，样本银行(xíng)中有(yǒu)13.5％的(de)银行超过新(xīn)规(guī)上限。我们(men)梳理了(le)国(guó)有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规模排序）以及 14 家农商(shāng)行的挂(guà)牌利率(lǜ)（截止至 5 月 11 日(rì)），其(qí)中国有银行与股份行挂牌利率未超过央行新规(guī)上限(xiàn)，超过上限的(de)银行(xíng)主要集(jí)中(zhōng)在城(chéng)商(shāng)行和农(nóng)商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城商行中(zhōng)有(yǒu) 4 家超过上限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上(shàng)限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天(tiān)通(tōng)知(zhī)存款的最高(gāo)利(lì)率达到(dào) 2.1％。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最高的(de)通知存(cún)款利(lì)率高于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令(lìng)负债成本相对刚(gāng)性(xìng)的问题。我们在梳理过程中(zhōng)发(fā)现(xiàn)，部分银行个(gè)人(rén)通知存款(kuǎn)的最高利率高于挂牌(pái)利率，其(qí) 1 天的(de)通知存款最高(gāo)利(lì)率为(wèi) 1.75％，而其挂牌利率(lǜ)是 1.35％。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)新一(yī)轮的开始？

　　存款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始？

　　3. 规定上限对实际存(cún)款利率、 M1 和(hé) M2 的(de)影响如(rú)何？

　　部(bù)分城商行和农商行通知(zhī)存款和协定存(cún)款利率或将(jiāng)有(yǒu)所下(xià)调。目前(qián)超过利(lì)率新(xīn)规(guī)上限的(de)主(zhǔ)要为城(chéng)商行和(hé)农商行，样本银(yín)行中(zhōng)有 13.5％的银行(xíng)超过上限(xiàn)，其中 7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高(gāo)利率达到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因(yīn)此新规的(de)执行会导(dǎo)致(zhì)部分(fēn)城商行和农商行（合理估(gū)算近 13.5％的比例）通知存(cún)款和协定存款利率或将有所下调。

　　是否会(huì)对M1和M2的(de)增速产(chǎn)生影响？

　　其一(yī)，通知存款(kuǎn)和协定存款应(yīng)属于其他存款，对M1或没有影响。根据《存款统计分类及编码》，通知存(cún)款和协(xié)定(dìng)存(cún)款与普通存款并列，并(bìng)不属于(yú)单位(wèi)存款和储蓄存款。则(zé)考(kǎo)虑到 M1 为(wèi) M0 与单位活期(qī)存款之和，其不在 M1 的包含范围之内，利率上限的设定对(duì) M1 应当没有影(yǐng)响(xiǎng)。

　　其二，通知存款(kuǎn)和协定存款若流出，可能(néng)会拖累M2增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计分类及(jí)编(biān)码》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协定存款归属(shǔ)于 M2 下的其他(tā)存款(kuǎn)科目，则(zé)其(qí)变动会影响 M2 规(guī)模和增速(sù)。考虑到此次(cì)利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存款和协定存款投向收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的理财以及其他资管(guǎn)产(chǎn)品(pǐn)中，拖累 M2 增速(sù)表现。

　　考虑到4月居民存(cún)款(kuǎn)已经开始重(zhòng)新流向表外，M2增速预计将进入下(xià)行通(tōng)道。M2 近(jìn)一年(nián)的上行(xíng)由个人存款(kuǎn)推动，资管资金回表也主要来源(yuán)于居民(mín)。 22 年 3 月(yuè) -23 年(nián) 3 月， M2 同比上(shàng)行(xíng)的(de) 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于(yú)个人存(cún)款(kuǎn)的(de)规模(mó)扩张。年初以来 1.6 万亿资管资金(jīn)回流表内中，有 1.4 万亿来源(yuán)于住户部(bù)门。但(dàn)随着4月居民存款同比首次由增转降，居民(mín)资产配(pèi)置或(huò)回流(liú)表外，对应的则是M2同比(bǐ)超(chāo)过市场预期下行。再考虑到(dào)此次通知存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)的约束，或进一步加速居(jū)民将资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　存款利率下调新(xīn)一(yī)轮的开始(shǐ)？

　　4. 是(shì)否意味着存款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)，核心目的是缓(huǎn)解银(yín)行净息(xī)差压力(lì)。23Q1 商业银行净(jìng)息差(chà)下探，其(qí)中国(guó)有银行平均净息(xī)差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份(fèn)制银行的平(píng)均净息差(chà)下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准公共(gòng)品，去向有三：一(yī)是(shì)利润分配给财政的非(fēi)税收入(rù)；二(èr)是转增(zēng)资本金以满足宏观审慎的(de)管(guǎn)理(lǐ)要(yào)求，疏(shū)通货币政策(cè)的(de)传导渠道；三是增加拨(bō)备以应(yīng)对坏账风险。既(jì)要保证商业银行的合理盈利水(shuǐ)平，又(yòu)要(yào)不抬高实体经济(jì)融资水平，惟有对(duì)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行调整。

　　存款利率下调新一(yī)轮(lún)的开始？

　　实际(jì)上，去年9月主要银行(xíng)已经下调(diào)存款利率，年(nián)初(chū)至今(jīn)其他银行也纷(fēn)纷跟(gēn)进(jìn)，随着(zhe)商业银行普(pǔ)通存款利率(lǜ)的调整到位，政(zhèng)策抓手转向其他(tā)存款的(de)利率水平。而(ér)部分中小银行未高息揽储(chǔ)，其(qí)通知(zhī)存(cún)款利率和协定存款利率明显偏高，实(shí)际上不利于商业银行整体(tǐ)负债端成本的(de)下(xià)降，也成为本次约(yuē)束(shù)通知存款和协定存款(kuǎn)利率的触发因素。

　　是否(fǒu)是新一(yī)轮存款利率下调的开始？目前十年期国债收益率高(gāo)于(yú)上一轮下调时低点，1年期LPR持平，因(yīn)而(ér)目前(qián)尚不具备充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，以(yǐ) 10 年期国债收益率和(hé)以 1 年期(qī) LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款利率水平。 2022 年(nián) 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也(yě)相应触发 2022 年 9 月部分全国性银行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，如一年期定期(qī)存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵不动， 10 年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)走(zǒu)高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　高频经济表现(xiàn)：汽车、地产销售改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘用车(chē)零售较上(shàng)周有所(suǒ)改善，今年以来累计同比(bǐ)增长1％。截至(zhì)5月7日，乘用车零售同(tóng)比(bǐ)较上周上升27pct至67％，今年累计(jì)同比1％。5月1-7日，乘用车市场零(líng)售同比增长67％。

　　存款利率下(xià)调新一轮(lún)的开(kāi)始？

　　2）服务消费：全国整车货运量有所反(fǎn)弹，京(jīng)沪深迁(qiān)徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运量较 2021 年(nián)同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙(xǐ)趋(qū)势较 2021 年(nián)同期(qī)上(shàng)行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　存款利率下调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的开始？

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　3）财(cái)政(zhèng)与(yǔ)政府(fǔ)消(xiāo)费：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新(xīn)增0亿一(yī)般(bān)债，下周计(jì)划发行34.83亿。

　　存款利率下调新一轮(lún)的开始？

　　4）房地(dì)产市场：地产销售回暖(nuǎn)，五一过后因城(chéng)施策继续加码。截至(zhì) 5 月 11 日， 30 大中城市商品房周均成交面积两年平均增(zēng)速回升(shēng) 13.0pct 至 -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线(xiàn)和(hé)三线城市分(fēn)别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙(méng)古等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷款(kuǎn)政策的调整和优化。

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　5）政府性(xìng)基(jī)金(jīn)与基建：当周新增专项(xiàng)债147.8外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗亿，下周计(jì)划发行881.1亿。

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　　6）制造业投资与工业生产：受(shòu)五一假(jiǎ)期(qī)及需求(qiú)走(zǒu)弱影响，开工率(lǜ)连(lián)周下滑。截至 5 月 5 日，高(gāo)炉开工(gōng)率继续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　存款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　7）出口：港口物(wù)流效(xiào)率有所改(gǎi)善。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物(wù)吞(tūn)吐量较上周回升 0.8％，高(gāo)速公路货(huò)车通行(xíng)量与铁路货运(yùn)量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

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　　8）食(shí)品价格(gé)：猪肉(ròu)价(jià)格继续下行，菜价、果价回(huí)升(shēng)。截至(zhì) 5 月 4 日(rì)，猪肉零售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日(rì)，蔬菜(cài)、水(shuǐ)果(guǒ)价格分别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

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　　9）工业品(pǐn)价格(gé)：油(yóu)价小幅(fú)回(huí)升(shēng)，国(guó)内钢价、煤价下行。截(jié)至 5 月 11 日，布油(yóu)周(zhōu)均(jūn)价小幅(fú)回(huí)升(shēng) 0.1％至(zhì) 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹(wén)钢价格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日。

　　存款利率(lǜ)下调新一(yī)轮的开始？