国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(iphone12换电池多少钱bù)公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联iphone12换电池多少钱储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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