在股市高(gāo)点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察(c雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间há)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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