5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(sh孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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