私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券(quàn)投资基金业(yè)协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入(rù)统一(yī)规范，中基协实施登记备案(àn)以来，我(wǒ)国私募证券投资基(jī)金(jīn)行业发展迅(xùn)速(sù)，规模(mó)不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协(xié)已登记私募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)交(jiāo)易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票(piào)、基金、债(zhài)券和场内外衍生(shēng)品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者之(zhī)一。中基协结合私募证券投资(zī)基金行业实践(jiàn)，坚持规(guī)范发展和问(wèn)题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予以规(guī)范，完善私募证券投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募(mù)证券投资基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集(jí)要(yào)求方(fāng)面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金初(chū)始募(mù)集(jí)及(jí)存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了修订后的《私募投(tóu)资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进(jìn)一步明确了私(sī)募登记备案标准(zhǔn)，其(qí)中就提出(chū)私募证券基金初(chū)始实缴募集(jí)资金规模不(bù)低(dī)于1000万元人民币。此次(cì)《运(yùn)作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同中(zhōng)应当明确(què)约定，除市场波(bō)动(dòng)导致净值变化外，连(lián)续60个交易(yì)日出(chū)现(xiàn)基金(jīn)资产净值低于1000万元人民币的，该私募证(zhèng)券投资基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为(wèi)，《运作指引》在(zài)衔接(jiē)《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可以有效避免《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》出(chū)台后，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的(de)方(fāng)式备(bèi)案的“壳基(jī)金(jīn)”。此外(wài)，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的(de)私(sī)募生(shēng)存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要(yào)求私(sī)募证券(quàn)投资基金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高(gāo)于(yú)每月一次。为引导投资(zī)者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明(míng)确基金(jīn)合同应当约(yuē)定投资(zī)者不(bù)少于(yú)6个(gè)月的份额(é)锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投资要求(qiú)上(shàng)，为引(yǐn)导私(sī)募(mù)证券投资基金管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资、分散风(fēng)险，要(yào)求私募证券(quàn)投资基金采(cǎi)取资产(chǎn)组合的方式进行投(tóu)资。单只私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于同一资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金管理人管理的(de)全(quán)部(bù)私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资于同(tóng)一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该资产的25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银(yín)行票据(jù)、政(zhèng)策(cè)性(xìng)金融债(zhài)、地方政(zhèng)府(fǔ)债券、公开募集基(jī)金等中国证监会(huì)、协(xié)会(huì)认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》还明确禁止(zhǐ明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应(yīng)当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投资于其他私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者金(jīn)融机构(gòu)发(fā)行的资产管理产品的，应当明确(què)约定所投资的私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品不再投资(zī)除公开募集基金以(yǐ)外(wài)的其他(tā)私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募基金(jīn)应(yīng)当(dāng)以风险管理、资产配置为目标开展衍生品交易，不(bù)得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提(tí)出集中度(dù)、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵循(xún)投(tóu)资(zī)者利益优先与公平(píng)交易原则，防范利益输送(sòng)。对(duì)量化(huà)私募证(zhèng)券投资基金在(zài)交易系统安全、异(yì)常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理(lǐ)、资(zī)料保存、产品命名等方面提出(chū)规范要(yào)求。进一步细化对(duì)私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资(zī)运作（如(rú)衍(yǎn)生品(pǐn)、境外资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私(sī)募证券投资基(jī)金管理人(rén)和私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人(rén)定期开(kāi)展压力(lì)测试、建立风险准备(bèi)金制度等。具(jù)体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最近(jìn)一年度(dù)末合计基(jī)金管理(lǐ)规模在20亿(yì)元以上(shàng)的(de)，应当(dāng)持续建(jiàn)立健全流(liú)动性(xìng)风险监测(cè)、预警与应急处(chù)置、关于预(yù)警线(xiàn)与止(zhǐ)损线的风险管理制度(dù)，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试。私募基(jī)金(jīn)管理人应当结合市场(chǎng)状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新(xīn)流动性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触发(fā)情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募基金管(guǎn)理人应当对投资者资(zī)金(jīn)来源的合(hé)规性进行审(shěn)查，不得由投资(zī)者(zhě)或其(qí)指(zhǐ)定第三(sān)方下达投资(zī)指令或者自行负(fù)责投资运作，不得为(wèi)金融机(jī)构、其他私(sī)募基(jī)金管理人，金融机(jī)构(gòu)资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私募基金提供(gōng)规避投资范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金(jīn)融机构管理(lǐ)标准(zhǔn)看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的(de)水平落(luò)实，执行(xíng)后会快速抹平(píng)私募基(jī)金相对其(qí)他资(zī)管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资(zī)金方的投放偏好回到策略表现及(jí)管(guǎn)理人(rén)的(de)整(zhěng)体运(yùn)营和服(fú)务水平上，而非政策监管红利。这将(jiāng)更有利于行(xíng)业(yè)的健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安(ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金按(àn)照《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对(duì)存量基金针(zhēn)对不同情况提出(chū)差(chà)异化整(zhěng)改要求，并对重点(diǎn)条款的整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开(kāi)展通(tōng)道业(yè)务、不符合(hé)最低存续规模等触及底线要求的(de)存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集(jí)规模及投资者(zhě)，不得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得须(xū)符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指引》中关于投资(zī)集(jí)中度(dù)、嵌套层数(shù)、杠杆比例(lì)、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的交(jiāo)易等(děng)投资要(yào)求的(de)，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金(jīn)合同(tóng)；

　　对于《运作(zuò)指(zhǐ)引》实施(shī)后存量基金新募集(jí)的(de)投资者要求(qiú)设置(zhì)不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存续期限(xiàn)发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存(cún)续期限的(de)私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改基金合同，约(yuē)定明确的(de)基金(jīn)存(cún)续(xù)期，以促(cù)进目前(qián)存量永(yǒng)续基金限(xiàn)期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的