如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么加大投资(zī)，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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