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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理>

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天日(rì)均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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