近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注(z1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算hù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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