在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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