北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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