北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(l司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文ì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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