当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(qu豫n是河南哪里的车牌án)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头豫n是河南哪里的车牌羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单(豫n是河南哪里的车牌dān)及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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