“一带一(yī)路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最大(dà)的看(kàn)点。即使考虑(lǜ)去年的(de)低基数，4月的出口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达(dá)经济体(tǐ)整(zhěng)体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次(cì)验证，当前观察的(de)中国的(de)出口“不(bù)看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩(hán)国(guó)、越南出口通(tōng)胀作为传统(tǒng)观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中(zhōng)国(guó)出口结(jié)构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据(jù)与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增速与(yǔ)中(zhōng)国(guó)出(chū)口基本保(bǎo)持统一(yī)趋势，但由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结构(gòu)性变化背景下(xià)，传统(tǒng)观(guān)察框架适用性减弱，信息的噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除(chú)低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映“一带(dài)一路”贸易(yì)持(chí)续(xù)活跃，沿路经济(jì)带仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄(é)+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续“扬(yáng)长避(bì)短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出口金额维(wéi)持(chí)强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口(kǒu)反映海外(wài)车市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可(kě)在一段时间(jiān)内支撑出口，而受(shòu)全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎(wēi)缩。

　　邵阳学院是几本大学lt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对冲力(lì)量有多大？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越(yuè)重(zhòng)要的(de)作用(yòng)，那(nà)么如何去(qù)评估这一空间有多(duō)大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易(yì)放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性(xìng)<邵阳学院是几本大学span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>邵阳学院是几本大学可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国在一带(dài)一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国(guó)出(chū)口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们(men)选取(qǔ)“一(yī)带(dài)一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大(dà)的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三(sān)种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年均下跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国(guó)对(duì)美欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致(zhì)估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的(de)背(bèi)景下(xià)，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出(chū)口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美(měi)日等(děng)发(fā)达(dá)经(jīng)济体出口增(zēng)速预测，思路为在中(zhōng)国加入世界贸(mào)易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意义的三年，分(fēn)别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为(wèi)参(cān)考(kǎo)。我(wǒ)们对(duì)于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐观(guān)情(qíng)景(jǐng)。根据预(yù)测(cè)，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出(chū)口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速(sù)预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的(de)风险，主要来(lái)自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经济(jì)体的“韧性”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各(gè)国出口的数据存(cún)在(zài)差(chà)异（无论是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这(zhè)意味(wèi)着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口数据的测算是(shì)低估的(de)；外(wài)需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点存在较大(dà)的不确定性，可(kě)能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发(fā)达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴经济(jì)体经(jīng)济(jì)增长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情二(èr)次(cì)冲(chōng)击风险(xiǎn)对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预(yù)期(qī)，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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