北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人法西斯国家有哪几个，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(b法西斯国家有哪几个ěn)周持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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