作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家(jiā)统计局公布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语

　　以(yǐ)下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环(huán)比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国内油(yóu)价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱(ruò)

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足(zú)的(de)影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势(shì)均处(chù)于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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