大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏(piān)向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来(lái)增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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